在2019年僅剩2個(gè)月的時(shí)候，由中國(guó)鐵路總公司控股的京滬高速鐵路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京滬高鐵”）IPO終于有了最新進(jìn)展。

據(jù)媒體報(bào)道，在歷經(jīng)近一年的準(zhǔn)備之后，京滬高鐵終于在10月22日向證監(jiān)會(huì)遞交上市材料，并于23日獲得證監(jiān)會(huì)的受理通知。

“京滬高鐵IPO，是在中國(guó)鐵路改革的大背景下展開的，對(duì)中國(guó)鐵路改革具有特殊的意義。”10月24日，深圳鈦信資本合伙人陳旭對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

鐵路改革先鋒上市提速：京滬高鐵IPO獲證監(jiān)會(huì)受理

盈利能力強(qiáng)

京滬高鐵IPO之路始于2018年10月。彼時(shí)，公司與中信建投證券簽署了上市輔導(dǎo)備案協(xié)議，根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，京滬高鐵的上市將于2019年內(nèi)完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。

2019年2月26日，證監(jiān)會(huì)北京局網(wǎng)站上發(fā)布了《中信建投證券有限公司關(guān)于京滬高速鐵路股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在主板上市輔導(dǎo)基本情況表》；隨后，輔導(dǎo)工作不斷推進(jìn)。

4月10日，證監(jiān)會(huì)北京局網(wǎng)站上公布了京滬高鐵上市輔導(dǎo)工作報(bào)告第一期，并于6月11日、8月1日、10月15日陸續(xù)發(fā)布上市輔導(dǎo)工作報(bào)告的第二期、第三期和第四期。

在上述四期上市輔導(dǎo)工作報(bào)告中，透露的京滬高鐵IPO道路上存在的主要問題，是公司內(nèi)部控制制度還需要建設(shè)，包括信息披露管理辦法、募集資金管理辦法等制度。

從公司層面來看，京滬高速鐵路股份有限公司成立于2007年，注冊(cè)資本1150億元，2016年，其注冊(cè)資本變更為1306億元，2019年再次變更為400億元。

而2019年的減資恰是因?yàn)镮PO上市。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)IPO，注冊(cè)資本的質(zhì)量和凈資產(chǎn)比例要符合監(jiān)管規(guī)定，因此京滬高鐵進(jìn)行了超過900億元的減資。

京滬高鐵的第一大股東為中國(guó)鐵路投資有限公司，持股比例為51.73%，第二大股東為平安資產(chǎn)管理有限公司，持股比例為13.91%，第三大股東為全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，持股比例為8.7%。

京滬高鐵誕生于2008年，當(dāng)年4月正式開工，2011年6月30日全線正式通車，全長(zhǎng)1318公里，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里，是彼時(shí)一次建成里程最長(zhǎng)、設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)最高的高速鐵路。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2019年中期，京滬高鐵共運(yùn)送旅客9.3億人次，為全國(guó)最高，并以每年19.5%的速度增長(zhǎng)，京滬高鐵線上運(yùn)行的列車數(shù)量也是全國(guó)最多。

2011年投運(yùn)的京滬高鐵，到了2015年就實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入234億元，實(shí)現(xiàn)總利潤(rùn)66.6億元；到了2017年，公司的收入增長(zhǎng)到295.95億元，利潤(rùn)增長(zhǎng)到127.16億元，復(fù)合增速為38.18%。

鐵路改革先鋒

2019年6月底，中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家鐵路集團(tuán)”）在北京正式掛牌，意味著其前身，即成立于2013年的中國(guó)鐵路總公司的歷史使命完成。

自2013年鐵道部被撤銷，鐵路政企分開，中國(guó)鐵路總公司成立以來，鐵路系統(tǒng)先后實(shí)施了鐵路局公司制改革、鐵路總公司機(jī)關(guān)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)改革、所屬非運(yùn)輸企業(yè)公司制改革、鐵路局集團(tuán)公司內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)改革。

新成立的國(guó)家鐵路集團(tuán)注冊(cè)資本1.7萬億元，屬于國(guó)有獨(dú)資公司，由中央管理，以鐵路客貨運(yùn)為主業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)。

實(shí)際上，從其他國(guó)家的鐵路經(jīng)驗(yàn)來看，也大部分是經(jīng)歷了從國(guó)有到市場(chǎng)化改革的過程。

比如，始建于1872年的日本鐵路，是在1984年進(jìn)行改制，從國(guó)有壟斷模式轉(zhuǎn)變?yōu)槌闪^(qū)域性鐵路公司的模式，實(shí)現(xiàn)鐵路民營(yíng)化。

通過轉(zhuǎn)型，日本的鐵路從背負(fù)巨額債務(wù)壓力、對(duì)日本全國(guó)財(cái)政造成巨大負(fù)擔(dān)的困頓中走了出來。

“目前，相比美國(guó)、日本鐵路資產(chǎn)證券化的83%和60%的水平，中國(guó)鐵路系統(tǒng)的資產(chǎn)證券化率依然很低，僅有2.23%左右，上市的公司主要包括大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流。”10月24日，深圳某私募基金交運(yùn)行業(yè)分析師陳立（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析道。

“如果京滬高鐵實(shí)現(xiàn)上市，將提升中國(guó)鐵路系統(tǒng)資產(chǎn)證券化比例，促進(jìn)鐵路系統(tǒng)的進(jìn)一步改革。